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　　昨日公布的美国CPI数据仅小幅超过预期ღ★，同时美国劳动力市场周度数据大幅走弱ღ★，市场对于美联储后续边际宽松的预期抬升ღ★，令金银价格具备支撑ღ★。

　　美国8月CPI同比值为2.9%ღ★，符合预期尊龙人生appღ★，高于前值的2.70%ღ★。美国8月季调后CPI环比值为0.4%ღ★，高于预期的0.30%和前值的0.20%ღ★。美国8月未季调核心CPI同比值为3.1%ღ★，美国8月季调后核心CPI环比值为0.3%ღ★，符合预期及前值ღ★。

　　但在劳动力市场方面ღ★，美国9月6日当周初请失业金人数为26.3万人ღ★，大幅高于预期的23.5万人以及前值的23.6万人ღ★，周度失业数据显示美国劳动力市场已经明显走弱尊龙人生appღ★。

　　当前美国劳动力市场已经表现疲软ღ★，叠加显著缓和的通胀数据ღ★，市场预期美联储在本年度剩余议息会议中将存在三次降息操作ღ★。在这样的背景下ღ★，板块建议维持逢低做多思路ღ★，重点关注白银价格的上涨机会ღ★，沪金主力合约参考运行区间809-850元/克ღ★，沪银主力合约参考运行区间9526-11000元/千克ღ★。

　　国内权益市场走强ღ★，美国通胀数据略好于预期ღ★，不过就业数据较弱ღ★，铜价震荡上行ღ★，昨日伦铜收涨0.45%至10057美元/吨ღ★，沪铜主力合约收至80490元/吨ღ★。产业层面ღ★，昨日LME铜库存减少875至154175吨ღ★，注销仓单比例下滑至13.5%ღ★，Cash/3M贴水61.5美元/吨ღ★。国内方面ღ★，电解铝社会库存较周一减少0.3万吨（SMM口径）ღ★，保税区库存小幅下滑ღ★，昨日上期所铜仓单增加0.1至2.0万吨ღ★，上海地区现货升水期货85元/吨ღ★，持货商出货情绪减弱ღ★，基差报价回升ღ★。广东地区库存下滑ღ★，现货升水期货下调至30元/吨ღ★，盘面走高下游采买情绪弱化ღ★。进出口方面ღ★，昨日沪铜现货进口亏损扩大至接近300元/吨ღ★，洋山铜溢价下滑ღ★。废铜方面ღ★，昨日精废价差1820元/吨ღ★，再生铜供需继续受政策调整影响ღ★。价格层面ღ★，美国就业数据弱于预期ღ★，市场预计下周美联储议息会议表态将偏鸽ღ★。产业上看海外铜矿供应有一定扰动ღ★，国内铜产量边际下降ღ★，虽然消费现实偏弱ღ★，但季节性改善的预期下男人狂抽女人洞ღ★，铜价有望延续偏强运行ღ★。今日沪铜主力运行区间参考ღ★：79600-81000元/吨ღ★；伦铜3M运行区间参考ღ★：9920-10150美元/吨ღ★。

　　周四镍价震荡运行ღ★。宏观方面ღ★，美国初请失业金数据弱于预期ღ★，强化了美联储的降息预期ღ★。镍铁方面ღ★，铁厂利润亏损虽有修复ღ★，但仍处于较低水平ღ★，同时“金九银十”传统消费在即ღ★，不锈钢厂8ღ★、9月排产有增加预期ღ★，对镍铁需求形成拖底ღ★，预计镍铁价格短期预计继续稳中偏强运行ღ★。中间品方面ღ★，供应端现货库存处于紧缺状态ღ★，部分贸易商由于可售货源告罄ღ★，已暂停报价ღ★，而需求端部分电镍ღ★、硫酸镍生产企业仍有采购需求ღ★，给予价格一定支撑ღ★。整体而言ღ★，短期宏观氛围积极ღ★，降息预期升温或带动镍在内的有色品种整体走强ღ★。从产业来看ღ★，虽然精炼镍供应过剩格局不改ღ★，但中长期来看ღ★，美国宽松预期与国内反内卷政策将对镍价形成坚实支撑ღ★，新一年度的RKAB审批也对镍价构成潜在利多ღ★，镍价下跌空间有限ღ★；同时短期不锈钢“金九银十”传统旺季预期难以证伪ღ★，镍铁价格或有支撑ღ★，若宏观降息叙事强化ღ★，或出现阶段性补库周期带来的镍价走强行情ღ★，因此建议后市逢低做多为主ღ★。本周沪镍主力合约价格运行区间参考11元/吨ღ★，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨ღ★。

　　国内铝锭社库转降ღ★，叠加权益市场走强和美元走弱ღ★，铝价走势强劲ღ★，昨日伦铝收涨2.17%至2679美元/吨ღ★，沪铝主力合约收至21005元/吨ღ★。昨日沪铝加权合约持仓量增加2.7至56.9万手ღ★，期货仓单增加0.1至6.6万吨ღ★。根据SMM统计ღ★，国内主流消费地铝锭库存录得47.3万吨ღ★，较周一减少0.2万吨ღ★，主流消费地铝棒库存录的13.25万吨ღ★，较周一减少0.2万吨ღ★，昨日铝棒加工费下调ღ★，市场出货节奏放缓ღ★。现货方面ღ★，昨日华东现货平水于期货ღ★，环比上调30元/吨ღ★，下游买涨情绪有所升温ღ★。外盘方面ღ★，昨日LME铝库存48.5万吨ღ★，环比持平ღ★，注销仓单亦持平ღ★，Cash/3M维持小幅升水ღ★。展望后市ღ★，宏观情绪面整体偏暖ღ★，海外降息预期和铝材出口保持韧性提供强支撑ღ★，而国内终端需求改善偏弱抑制价格上行空间ღ★。近期重点关注旺季需求兑现情况及库存走势ღ★，若库存出现拐点ღ★，铝价有望进一步冲高ღ★。今日国内主力合约运行区间参考ღ★：20800-21200元/吨ღ★；伦铝3M运行区间参考ღ★：2640-2700美元/吨尊龙人生appღ★。

　　截至周四下午3点男人狂抽女人洞ღ★，AD2511合约上涨0.61%至20475元/吨ღ★，加权合约持仓增加0.23至1.4万手ღ★，成交量0.64万手ღ★，量能进一步放大ღ★。昨日AL2511合约与AD2511合约价差425元/吨ღ★，环比缩小5元/吨ღ★。现货方面ღ★，据Mysteel数据ღ★，昨日国内主流地区ADC12平均价约20425元/吨ღ★，环比持平ღ★，持货商挺价意愿仍强ღ★，进口ADC12均价20100元/吨ღ★，环比持平ღ★，低价成交尚可ღ★。库存方面ღ★，根据钢联数据ღ★，国内主要市场铝合金锭库存7.1万吨ღ★，较上周四增加1.3万吨ღ★，铝合金锭厂内库存小幅增加ღ★。总体来看ღ★，铸造铝合金下游逐渐从淡季过渡到旺季ღ★，目前旺季特征还不明显ღ★，近期国内外废铝供应扰动加大使得成本端支撑较强ღ★，加之交易所下调保证金比例ღ★，市场活跃度趋于提升ღ★，短期铸造铝合金价格或延续高位运行ღ★。

　　2025年9月11日ღ★，截至下午3时ღ★，氧化铝指数日内上涨0.41%至2946元/吨ღ★，单边交易总持仓38.9万手ღ★，较前一交易日减少0.2万手ღ★。基差方面ღ★，山东现货价格下跌10元/吨至3010元/吨ღ★，升水10合约86元/吨ღ★。海外方面ღ★，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌1美元/吨至336美元/吨ღ★，进口盈亏报55元/吨ღ★，进口窗口打开ღ★。期货库存方面ღ★，周四期货仓单报13.27万吨ღ★，较前一交易日增加1.08万吨ღ★，注册仓单逐步回升ღ★。矿端ღ★，几内亚CIF价格维持74.5美元/吨ღ★，澳大利亚CIF价格上涨1美元/吨至70美元/吨ღ★。策略方面ღ★，海外矿石供应回暖ღ★，四季度矿价或将承压ღ★，冶炼段产能过剩格局短期难改ღ★。但美联储降息预期提高或将驱动有色板块偏强运行ღ★。因此ღ★，短期建议观望为主ღ★，静待宏观情绪共振ღ★。国内主力合约AO2601参考运行区间ღ★：2850-3250元/吨ღ★，需重点关注供应端政策ღ★、几内亚矿石政策ღ★、美联储降息政策尊龙人生appღ★。

　　周四锡价小幅反弹ღ★。供给方面ღ★，缅甸佤邦锡矿复产缓慢ღ★，云南地区锡矿短缺依旧严峻ღ★，冶炼厂原料库存普遍低于30天ღ★，开工率维持在较低水平ღ★，部分冶炼企业将于9月计划检修进一步压制产量ღ★；江西地区冶炼企业保持正常生产ღ★，但由于粗锡供应不足导致精炼锡产量难有增量ღ★；根据第三方数据ღ★，预计9月精炼锡产量将环比下降29.89%ღ★。需求方面ღ★，下游处于消费淡季ღ★，传统消费领域疲软ღ★，光伏组件7月产量下滑明显ღ★，家电排产亦出现明显走弱ღ★，虽然AI算力增加了部分锡需求ღ★，但量级还处于较低水平ღ★，对整体需求带动有限ღ★；7月国内样本企业锡焊料开工率为69%ღ★，终端需求疲软导致锡现货成交偏淡ღ★。库存方面ღ★，上周国内锡锭社会库存小幅增加ღ★，上周五全国主要市场锡锭社会库存10137吨ღ★，较上周五增加135吨男人狂抽女人洞ღ★。综上ღ★，需求端淡季消费稍显疲软ღ★，但供给短期降幅明显ღ★，预计锡价短期震荡为主ღ★。

　　周四沪铅指数收涨0.57%至16900元/吨ღ★，单边交易总持仓8.93万手ღ★。截至周四下午15ღ★：00ღ★，伦铅3S较前日同期涨14.5至1991.5美元/吨ღ★，总持仓15.75万手ღ★。SMM1#铅锭均价16750元/吨ღ★，再生精铅均价16725元/吨ღ★，精废价差25元/吨ღ★，废电动车电池均价10000元/吨ღ★。上期所铅锭期货库存录得5.97万吨ღ★，内盘原生基差-80元/吨ღ★，连续合约-连一合约价差-50元/吨ღ★。LME铅锭库存录得23.7万吨ღ★，LME铅锭注销仓单录得4.27万吨ღ★。外盘cash-3S合约基差-48.13美元/吨ღ★，3-15价差-67.8美元/吨ღ★。剔汇后盘面沪伦比价录得1.192ღ★，铅锭进口盈亏为-375.91元/吨ღ★。据钢联数据ღ★，国内社会库存小幅去库至6.28万吨ღ★。总体来看ღ★：铅产业整体呈现供需双弱格局ღ★，上游铅精矿及废铅酸蓄均相对紧缺ღ★，原料紧缺限制原再冶炼厂开工空间ღ★。此外ღ★，再生铅持续亏损推动安徽等地再生铅冶炼厂减产ღ★。但下游消费较往年偏弱ღ★，经销商成品库存历史高位尊龙人生appღ★，旺季不旺ღ★。当前联储降息预期较高ღ★，有色金属板块氛围积极ღ★，铅锭供应边际收窄ღ★，下方仍有一定支撑男人狂抽女人洞ღ★。若后续商品情绪转弱ღ★，再生冶炼恢复ღ★，铅价仍有较大下行风险ღ★。

　　周四沪锌指数收涨0.19%至22253元/吨ღ★，单边交易总持仓22.27万手ღ★。截至周四下午15ღ★：00ღ★，伦锌3S较前日同期涨20至2891美元/吨ღ★，总持仓20.12万手ღ★。SMM0#锌锭均价22180元/吨ღ★，上海基差-65元/吨ღ★，天津基差-85元/吨ღ★，广东基差-105元/吨ღ★，沪粤价差40元/吨ღ★。上期所锌锭期货库存录得4.49万吨ღ★，内盘上海地区基差-65元/吨ღ★，连续合约-连一合约价差-65元/吨ღ★。LME锌锭库存录得5.08万吨ღ★，LME锌锭注销仓单录得1.54万吨ღ★。外盘cash-3S合约基差23.01美元/吨ღ★，3-15价差41.3美元/吨ღ★。剔汇后盘面沪伦比价录得1.084ღ★，锌锭进口盈亏为-2668.84元/吨ღ★。据上海有色数据ღ★，国内社会库存累库至15.42万吨ღ★。总体来看ღ★：锌矿ღ★、锌锭延续过剩态势ღ★，矿锭库存均有累库尊龙人生appღ★，锌精矿TC上行ღ★，沪锌月差弱势运行ღ★，国内供应端维持宽松ღ★，下游企业开工率仍无较大起色ღ★，产业端延续过剩现状ღ★。LME市场经过长期去库后ღ★，伦锌仓单低位ღ★，伦锌月差抬升ღ★。内弱外强格局加剧ღ★，沪伦比值加速下行ღ★。当前联储降息预期较高ღ★，板块氛围积极ღ★，且从资金席位来看ღ★，部分机构席位及外资席位将锌品种作为有色空配品种ღ★，品种看空一致性高ღ★，预计短期下跌空间有限ღ★，呈现低位震荡格局ღ★。

　　五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报71,237元ღ★，与前日持平ღ★，其中MMLC级碳酸锂报价70,500-72,500元ღ★，工业级碳酸锂报价69,000-70,700元ღ★。LC2511合约收盘价71,000元ღ★，较前日收盘价+0.40%ღ★，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-200元ღ★。本周碳酸锂产量环增2.8%至19,963吨ღ★，8月以来锂辉石提锂产量增长约20%ღ★，完全弥补锂云母提锂减量ღ★。下游旺季现货备货需求持续释放ღ★，本周国内碳酸锂库存报138,512吨ღ★，环比上周-1,580吨（-1.1%）ღ★，其中上游-3,262吨ღ★，下游和其他环节+1,682吨ღ★。枧下窝复产兑现前ღ★，9-10月锂电下游旺季ღ★，国内碳酸锂预计持续去库ღ★，而远月供需预期转弱ღ★，或存在结构性机会ღ★。建议关注市场氛围及产业面信息ღ★。今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间68,600-72,500元/吨男人狂抽女人洞ღ★。

　　周四下午15ღ★：00不锈钢主力合约收12870元/吨ღ★，当日-0.35%(-45)ღ★，单边持仓28.79万手ღ★，较上一交易日+1990手ღ★。现货方面ღ★，佛山市场德龙304冷轧卷板报13050元/吨男人狂抽女人洞ღ★，较前日持平ღ★，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13150元/吨ღ★，较前日持平ღ★；佛山基差-20(+45)ღ★，无锡基差80(+45)ღ★；佛山宏旺201报8850元/吨ღ★，较前日持平ღ★，宏旺罩退430报7750元/吨ღ★，较前日持平ღ★。原料方面ღ★，山东高镍铁出厂价报950元/镍ღ★，较前日持平ღ★。保定304废钢工业料回收价报9200元/吨ღ★，较前日持平ღ★。高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨ღ★，较前日持平ღ★。期货库存录得97554吨ღ★，较前日-734ღ★。据钢联数据ღ★，社会库存录得101.25万吨ღ★，环比减少3.90%凯时尊龙官网appღ★，其中300系库存62.37万吨ღ★，环比减少2.68%ღ★。不锈钢现货市场整体窄幅震荡运行ღ★，价格走势有所分化ღ★。其中ღ★，304冷轧价格持稳运行ღ★，成交延续清淡态势ღ★；304热轧则因供应偏紧ღ★，价格小幅上探ღ★。目前主流钢厂产能释放有限ღ★，热轧资源到货量较少ღ★，市场缺货格局进一步加剧ღ★。整体市场交投氛围偏弱ღ★，冷轧成交尤为疲软ღ★。

　　工业硅ღ★：昨日工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8740元/吨ღ★，涨跌幅+0.87%（+75）ღ★。加权合约持仓变化13190 手ღ★，变化至498655 手ღ★。现货端ღ★，华东不通氧553#市场报价9000元/吨ღ★，环比上调50元/吨ღ★，主力合约基差260元/吨ღ★；421#市场报价9500元/吨ღ★，环比上调100元/吨ღ★，折合盘面价格后主力合约基差-40元/吨ღ★。

　　8月工业硅供需双增ღ★，整体依旧在“弱现实”格局中徘徊ღ★，在前期“反内卷”龙头品种多晶硅和焦煤转为震荡格局之后ღ★，工业硅自身缺乏驱动ღ★，盘面走势表现为震荡偏弱ღ★。下游多晶硅及有机硅DMC产量均有增长ღ★，对工业硅的快速复产起到一定的承接作用ღ★，整体显性库存并没有累积ღ★，且有小幅去化ღ★。进入9月后ღ★，下游多晶硅产能整合进入预期兑现节点ღ★，同时需关注“反内卷”情绪可能随之引起的第二波发酵ღ★，在此情况下工业硅既有下游整合后低开工率带来的需求利空ღ★，又受到整个商品氛围中的情绪影响ღ★，预计仍有反复ღ★。对于工业硅自身行业政策可能带来的驱动ღ★，则还需要“时与势”的配合ღ★，即商品整体的情绪氛围尊龙凯时-人生就是博中国官网ღ★，ღ★。短期工业硅估值相对合理ღ★，后续关注消息驱动会否进一步发酵ღ★。

　　多晶硅ღ★：昨日多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报53710元/吨ღ★，涨跌幅+1.56%（+825）ღ★。加权合约持仓变化-52 手ღ★，变化至304226 手ღ★。现货端ღ★，SMM口径N型颗粒硅平均价48.5元/千克ღ★，环比持平ღ★；N型致密料平均价50.05元/千克尊龙凯时人生就是搏z6comღ★，ღ★，环比持平ღ★；N型复投料平均价51.55元/千克ღ★，环比持平ღ★，主力合约基差-2160元/吨ღ★。

　　当前硅料继续延续“弱现实ღ★、强预期”格局ღ★，短期市场关注点仍然在于产能整合政策以及下游顺价进展ღ★。基本面端ღ★，周度供给延续增长趋势ღ★，硅片产量上行ღ★，推测部分库存向产业链下游转移ღ★。在8月开工率提升的情况下估计全行业库存去化幅度仍有限ღ★。N型致密及复投料现货报价已提涨至50元/千克以上尊龙人生appღ★，近期小幅下调ღ★。在利多因素被反复计价后ღ★，至产能整合有实际进展之前ღ★，盘面价格都易随情绪的阶段性退却而发生波动ღ★。当前消息面对盘面影响仍大于基本面ღ★，在产能整合ღ★、下游顺价两方面多空小作文持续ღ★，不确定性较强ღ★，真实性亦需注意甄别ღ★。短期情绪经历又一轮宣泄后ღ★，硅料价格或有所调整ღ★，鉴于盘面已回踩支撑线ღ★，预计仍有反复ღ★，注意风险控制ღ★。